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关于中国20亿美元债你需要知道的一切

字号+作者:商业人 来源:今日中国 2017-10-29 09:41 我要评论() 收藏成功收藏本文

26日,中国政府再次回归国际债券市场,尘封十三年的中国主权外币债券发行再度开启,受到资本市场的热烈追捧。此次发行美元债,一方面是对国际信用评级机构下'...

 26日,中国政府再次回归国际债券市场,尘封十三年的中国主权外币债券发行再度开启,受到资本市场的热烈追捧。

此次发行美元债,一方面是对国际信用评级机构下调中国主权信用评级的回应,另一方面,也是继续推进中国财金领域对外开放的重要举措。在香港发行美元债,则体现中央对香港的支持。

那么,受到市场追捧的美元债到底是什么?为什么中国选在这个时候发行美元债呢?这次发行又意味着什么?未来会不会继续发行?

什么是美元主权债券?

中国政府在国际市场以美元所发行的政府债券,简称为中国美元主权债券。

中国并不缺外储,为何还要发行美元债?

财政部副部长史耀斌指出,此次发行美元主权债券规模不大,融资并不是目的。

发行美元主权债券有助于提升海外市场对中国经济和主权信用的信心,并积累主权信用数据,推动国际投资者更好地认识中国、投资中国。

此次发行美元主权债券,将重启国际资本市场融资渠道,为境内外主体增加重要的投资和避险工具,丰富国际资本市场金融产品,进一步增进与国际资本市场的密切联系,提升金融业开放水平。同时,中国政府以主权信用融资,有助于为境内主体形成良好示范,引导境内主体合理利用国际金融资源,支持实体经济发展。

为何选择这个时候发行美元债?

财政部副部长史耀斌指出,此次发行美元主权债券,是在中共十九大胜利闭幕之际,站在历史新起点上继续推进中国财金领域对外开放的重要举措。

今年以来,穆迪和标准普尔连续下调中国主权信用评级。

5月下旬,穆迪将中国长期本币发行人的评级下调了一档,从Aa3降到了A1,这是1989年以来的首次降级;9月中下旬,国际信用评级机构标准普尔21日将中国主权信用评级由AA-下调一档至A+,展望由负面调整至稳定。

此次中国政府发行美元主权债券,并没有使用国际三大评级机构评级,以此考察投资者对中国主权信用的评价,而不仅仅是第三方信用评级公司的评价,这也是对国际评级公司最好的回应。

央行行长周小川近期的表态,中国经济去杠杆过程、管控金融风险等在今年以来都取得重要进展,同时,中国经济的基本面韧性十足,这将增加中国主权债券对国际投资者的吸引力。

无国际评级机构评级,市场反应如何?

市场反响非常热烈。

国际投资人争相认购,在周四开放圈购后的一小时内,认购订单金额已超过100亿美元,为发行金额的5倍以上。

据中国财政部数据,此次发行共获得约220亿美元认购,为计划发行金额20亿美元的11倍。

其中,5年期的美元债收益率为2.196%(票面利率2.125%),较美国财政部10月25日标债溢价13.8个基点。10年期的美元债收益率为2.687%(票面利率2.625%),较美国财政部8月10日标债溢价43.7个基点。

时隔13年再发美元主权债后,中国5年期主权债CDS创下一年来最大跌幅。

中国主权债CDS下跌,意味着市场对中国的信用预期提高。10月27日周五早间,中国5年期主权债的信用违约互换(CDS)下跌5个基点,创去年11月以来最大跌幅。

都有谁买了此次美元债?

据财新报道,参与认购的国际大型资产管理机构中,包括全球最大的债券基金——太平洋资产管理公司(PIMCO)、美国大型资产管理公司——INVESTCO、和全球最大的投资管理公司——贝莱德(BalckRock),且它们认购的金额“并不低”。

这批债券认购订单金额达220亿美元,为计划发行20亿美元的11倍。所发债券的三分之一被分配给了欧洲投资者。大部分债券被亚洲机构购买,另有一部分被美国投资者购买。

发行地点为什么选香港?

财政部副部长史耀斌指出,此次选择香港发行十三年来首笔主权外币债券,显示了中央政府坚定支持香港国际金融中心建设与发展。保持香港长期繁荣稳定,是中央政府坚定不移的一贯原则。

十三年后再发美元债,对债市场有何影响?

同时,此次发行主权外币债券将丰富中国国债收益率曲线,为中资企业境外融资提供定价基准。史耀斌说,2009年以来,财政部持续在香港发行人民币国债,初步构建了国债收益率曲线,较好地发挥了市场基准作用。随着境内企业在国际资本市场上日益活跃,财政部在境外适量发行主权外币债券,可丰富国债收益率曲线,为中资企业境外融资提供重要的定价参考系。

史耀斌认为,大型国际投资者对主权债券均有较强的配置需求,财政部此次发行美元主权债券,通过路演等方式,与主要机构投资者进行充分沟通,有助于国际投资者进一步了解中国。

未来还会发行美元债吗?

为了完善主权外币债券收益率曲线,发行外币债或将成为经常性事件。

在财政部此前发布的“答记者问”中,明确表示发行主权外币债券的目的之一,是为建立中国外币债券定价基准,完善主权外币债券的收益率曲线。当被问及“是否有经常性发行美元主权债计划”,财政部金融司司长王毅在10月25日举行的推介会上表示,融资不是此次发债的主要目的,会“通过这次发债来评估未来”,此次发行主要目的为引导市场,是否继续发债,需要评估此次发行和未来需求统筹决定。

财新援引消息人士的话说,考虑到此次11倍超额认购的热烈反应,不排除会继续发美元主权债的可能。

今后评级机构要“扎心”了?

工银国际研究部程实认为,此前,国际评级机构下调中国信用评级,显示中国信用稳固性被低估,而此次成功发行美元债,正是对此最好的回应。尽管信贷增长仍较高,但在维持经济较快增长的前提下,充足的信贷供给仍是必需的,事实上,信贷增速相对以往的增长也已有所回落。监管层也正在深化供给侧结构性改革,应对经济增速换档后带来的产能过剩问题。同时,也透过各种措施积极进行去杠杆,资金逐渐脱虚入实。经济超预期增长、银行不良贷款率结束了连续上升的趋势、企业资产负债率也在稳步回落。

一位标普不愿具名的资深分析师表示,好的评级可以帮助发行人挖掘潜在投资人,特别是对发行人不甚了解的潜在投资者。 “主权债券交易很活跃,发行价格足够好,已经代表市场的隐含评级。但是,如果有评级,会不会获得更好的价格呢?这需要中国连续多发无评级美元债,才可以进行比较。”

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